在10月27日舉行的2025金融街論壇年會開幕式上，中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清發(fā)表題為《發(fā)揮投融資綜合改革牽引作用 推動“十五五”長期資金市場高水平質(zhì)量的發(fā)展》的演講，介紹了系列改革舉措，為長期資金市場下一階段發(fā)展繪制了清晰路線圖。

　　“在全球格局和科學技術(shù)創(chuàng)新趨勢深刻變化的今天，無論是融資端，還是投資端，都對長期資金市場發(fā)展和功能發(fā)揮提出了新要求、新期待，只有不失時機深化改革，慢慢地加強市場制度的包容性、適應性，提升市場吸引力和競爭力，才能更好地在不確定的環(huán)境中贏得主動、贏得未來?！眳乔逶跁媳硎?。

　　在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革引領(lǐng)下，以AI、生物醫(yī)藥為代表的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)蒸蒸日上，在重塑生產(chǎn)方式、優(yōu)化資源配置、提升全要素生產(chǎn)率方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。這些新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)投入高、風險大、回報周期長，往往需要更大規(guī)模的耐心資本投入和更靈活、更包容的融資環(huán)境，以利于更好支持創(chuàng)新資本形成和創(chuàng)新動能培育。

　　近年來，證監(jiān)會持續(xù)深化發(fā)行上市、并購重組、股權(quán)激勵等領(lǐng)域的適配性改革，優(yōu)化制度和產(chǎn)品供給，引導各類要素資源加快向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，為支持科學技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了重要支撐。吳清表示，縱深推進板塊改革，增強多層次市場體系的包容性和覆蓋面?！敖衲?月，我們宣布了科創(chuàng)板‘1+6’政策舉措。經(jīng)過各方努力，科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層將迎來首批新注冊企業(yè)上市，試點引入資深專業(yè)機構(gòu)投資的人、預先審閱等舉措已經(jīng)實施，改革效應正加快顯現(xiàn)?！眳乔逭f。

　　6月18日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層 增強制度包容性適應性的意見》，即科創(chuàng)板“1+6”政策。華夏基金數(shù)量投資部行政負責人徐猛認為，科創(chuàng)成長層的設置逐步優(yōu)化了上市標準，暢通了優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的融資渠道，科創(chuàng)板市場層次更為豐富，審核效率和透明度明顯提升。

　　吳清還提及，將啟動實施深化創(chuàng)業(yè)板改革，設置更加契合新興領(lǐng)域和未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征的上市標準，為新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)公司可以提供更加精準、包容的金融服務。同時，堅持打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的定位，持續(xù)推動北交所高質(zhì)量發(fā)展，健全新三板市場差異化的掛牌、信披、交易制度，暢通三板、四板對接機制，筑牢多層次資本市場的塔基和底座。

　　對此，中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索表示，近年來通過深化多層次市場改革，A股上市公司成為科技創(chuàng)新主力軍，耐心資金賦能科技創(chuàng)新作用更加突出。此前推出的科創(chuàng)板深化“1+6”等多項支持性政策，改革效應加快顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板改革有望進一步推動資本市場發(fā)揮支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的作用。南開大學金融學教授田利輝認為，科創(chuàng)板堅持“硬科技”定位，創(chuàng)業(yè)板服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，北交所打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，新三板更好發(fā)揮孵化培育功能，發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場綜合金融服務和上市規(guī)范培育功能。這種差異化布局打破了“單一上市標準”的桎梏，實現(xiàn)了從專精特新中小企業(yè)到硬科技龍頭的全周期資本覆蓋。

　　隨著百年變局加速演進，世界形勢變織，國際經(jīng)貿(mào)秩序重構(gòu)，全球金融市場脆弱性加大。在風險再定價、資產(chǎn)再平衡過程中，穩(wěn)健性和均衡性日益成為資產(chǎn)配置的優(yōu)先選項。看多做多中國資產(chǎn)逐漸成為外資共識?！皵?shù)據(jù)顯示，今年前9個月，國際資金流入新興市場超過1500億美元。在此過程中，A股、港股等中國資產(chǎn)的價值被持續(xù)重估、配置和再配置?！眳乔褰榻B。

　　吳清在會上表示，統(tǒng)籌兩個市場、兩種資源，穩(wěn)步擴大高水平制度型對外開放。10月27日，證監(jiān)會印發(fā)《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》（以下簡稱《方案》），從優(yōu)化準入管理、提高投資運作效率、擴大投資范圍等方面，努力為各類境外投資者提供更透明、便利、高效的制度環(huán)境。瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，合格境外投資者制度的持續(xù)完善，將有力提升中國金融市場的國際化與市場化程度，進一步激發(fā)海外投資者參與中國市場的積極性。

　　合格境外投資者制度作為我國資本市場最早施行的開放制度之一，自2002年推出以來總體保持運行平穩(wěn)，是境外投資者投資中國的綜合性資產(chǎn)配置渠道，在擴大資本市場對外開放方面發(fā)揮了積極作用。截至目前，我國市場共有913家合格境外投資者，覆蓋境外基金管理公司、商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、政府投資機構(gòu)、主權(quán)基金、養(yǎng)老基金、國際組織等各類投資者，境內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模超過1萬億元人民幣。

　　《方案》中涉及優(yōu)化準入管理的兩項措施，即合格境外投資者資格審批與開戶“高效辦成一件事”、對配置型外資準入實行“綠色通道”，于27日同步落地。田利輝認為，這將進一步優(yōu)化、簡化、整合合格境外投資者資格審批與開戶環(huán)節(jié)各事項的辦理方式，有效縮短外資資格申請辦理時限，簡化入市流程，降低外資運營成本，鼓勵中長期資金在內(nèi)的各類境外專業(yè)機構(gòu)加大對中國資產(chǎn)的配置力度。

　　吳清還稱，將優(yōu)化互聯(lián)互通機制，提升境外上市備案質(zhì)效，深化內(nèi)地與香港市場務實合作，努力推動形成在岸與離岸協(xié)同發(fā)展、開放與安全良性互動的發(fā)展新格局。談及影響，李求索表示，此次《方案》的發(fā)布有助于進一步增強中國資產(chǎn)全球吸引力，吸引配置型、長線外資入市，實現(xiàn)開放與發(fā)展的雙向賦能，強化內(nèi)地與香港兩地市場優(yōu)勢互補。

　　投資者是市場之本，保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，始終是資本市場發(fā)展的重要內(nèi)容。“筑牢防風險、強監(jiān)管的堅固防線，大力提升投資者權(quán)益保護質(zhì)效。”吳清說，抓防風險，增強風險“四早”防范處置能力，強化跨市場、跨行業(yè)、跨境風險監(jiān)測，健全長效化穩(wěn)市機制，防范市場大幅波動；抓強監(jiān)管，強化執(zhí)法震懾，對財務造假、操縱市場、內(nèi)幕交易等各類違法違規(guī)行為依法嚴打，打準打疼，持續(xù)增強投資者信任和信心。

　　10月27日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》圍繞強化發(fā)行上市、退市等過程中的投資者保護，營造更加公平的交易環(huán)境，提升行業(yè)機構(gòu)的客戶服務水平，推進證券期貨糾紛多元化解機制建設等中小投資者重點關(guān)切，推出23項務實舉措，不斷扎牢織密投資者保護“安全網(wǎng)”。

　　在田利輝看來，這23項舉措的核心是構(gòu)建“全流程防護網(wǎng)”。發(fā)行端壓實中介機構(gòu)責任、退市端建立賠償機制、交易端營造公平交易的制度環(huán)境，形成“事前預警、事中監(jiān)管、事后追償”的完整鏈條。特別是糾紛多元化解與罰款賠償聯(lián)動機制，讓投資者維權(quán)從“耗時費力”變得“高效便捷”，這不僅能直接提振中小投資者信心，更能倒逼上市公司與中介機構(gòu)歸位盡責，從根本上凈化市場生態(tài)。

　　吳清進一步表示，證監(jiān)會將緊緊圍繞防風險、強監(jiān)管、促高水平質(zhì)量的發(fā)展工作主線，更加聚焦服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，更加聚焦統(tǒng)籌發(fā)展與安全，更加聚焦強本強基，進一步深化投融資綜合改革，持續(xù)增強我國長期資金市場的包容性、適應性和吸引力、競爭力，更好服務經(jīng)濟社會發(fā)展和金融強國建設。（經(jīng)濟日報記者 馬春陽）